仮想通貨のオンチェーン分析のやり方｜初心者が見るべき指標とツール

チャートの形だけを眺めていても、その裏側で何が起きているのかはわかりません。誰かが取引所へ大量のコインを移しているのか、長く保有していた人が動き出したのか——そうしたブロックチェーンに刻まれた実際の動きを読み解く手法が、オンチェーン分析です。

暗号資産の大きな特徴として、取引の記録が誰にでも公開されているという点があります。株式市場では機関投資家しか見られないような情報が、暗号資産では無料で確認できることも珍しくありません。使わないのはもったいない資源です。

この記事では、オンチェーン分析の考え方、初心者が押さえておきたい指標、実際に使えるツール、そして分析の限界までを整理します。なお、どんな分析手法も利益を保証するものではありません。判断はご自身の責任でお願いします。

難しそうに聞こえるけど、最初は3つくらいの指標を眺めるだけでいいんだ。慣れると相場の見え方が変わってくるよ！

オンチェーン分析とは何か

公開された取引データを読み解く手法

オンチェーン分析は、ブロックチェーン上に記録された送金や保有の情報を集計し、市場参加者の行動を推し量る手法です。「いくらで売買されたか」ではなく、「どこからどこへ、どれだけ動いたか」を見る点が特徴です。

他の分析手法との違い

どれかひとつが優れているというより、見ている角度が違うと考えるのが実態に近いでしょう。オンチェーン分析は、他の手法で得た仮説を裏付けたり否定したりする材料として使うと役立ちます。

初心者が押さえておきたい指標

1. アクティブアドレス数

一定期間内に取引を行ったアドレスの数です。そのネットワークを実際に使っている人がどれくらいいるのかを示す、もっとも基本的な指標といえます。価格が上昇しているのにアクティブアドレスが減っている場合、実需を伴わない上昇である可能性を疑う材料になります。

2. トランザクション数と送金額

ネットワーク上でどれだけの取引が行われ、どれだけの金額が動いたかを示します。アクティブアドレス数と合わせて見ることで、利用の広がりと規模の両方を確認できます。

3. 取引所への流入・流出

実践的で人気の高い指標です。取引所のアドレスへコインが大量に送られている場合、売却の準備と解釈されることがあります。逆に取引所から個人のウォレットへ引き出される動きが増えていれば、長く保有する意図の表れと読まれることがあります。

ただしこれはあくまで解釈であり、確定した事実ではありません。取引所の内部でウォレットを整理しているだけ、というケースも実際に存在します。

4. 保有期間による分布

コインがどれくらいの期間動かされていないかを集計した指標です。長く動いていないコインが増えていれば、市場に出回る量が減っている状態を示します。逆に、長期間動かなかったコインが急に動き始めた場合は、大きな売買の前触れとして注目されます。

5. 大口アドレスの動き

まとまった量を保有するアドレスの残高変化です。大口の動きは価格に影響を与えやすいため、増減の傾向は確認しておく価値があります。ただし、どのアドレスが誰のものかは推定にすぎない点に注意が必要です。

6. ネットワークの安全性を示す指標

プルーフ・オブ・ワークのチェーンではハッシュレート、プルーフ・オブ・ステークのチェーンではステーキングされている割合が、ネットワークの状態を測る目安になります。急激な低下は、何らかの変化が起きているサインとして受け止められます。

全部いっぺんに覚えなくて大丈夫。まずは「アクティブアドレス」と「取引所への流出入」だけでも十分だよ。

使えるツール

ブロックエクスプローラー

もっとも基本となるのが、チェーンの記録をそのまま閲覧できるエクスプローラーです。イーサリアム系であればEtherscanが広く使われています。特定のアドレスの残高や取引履歴、トークンの発行総量、コントラクトの内容などを無料で確認できます。

自分が受け取ったトークンが本物かどうかを調べるときにも役立ちます。個別の事実を確かめたいときはエクスプローラー、と覚えておくと便利です。

指標をまとめて見られるサービス

アクティブアドレス数や保有期間別の分布といった加工済みの指標を、グラフで確認できるサービスがあります。無料で見られる範囲と有料プランが分かれていることが多いため、まずは無料の範囲で慣れてから検討するとよいでしょう。

ダッシュボードを共有できるプラットフォーム

Duneは、利用者がSQLを書いてオンチェーンデータを集計し、その結果をダッシュボードとして公開できるプラットフォームです。自分でクエリを書かなくても、他の利用者が作成したダッシュボードを閲覧できます。

気になるプロジェクト名で検索すれば、そのプロジェクトの利用状況をまとめたダッシュボードが見つかることがあります。まずは他人の作ったものを眺めるところから始めるのが現実的です。

ツールは無料で試せるものばかりだよ。とりあえず開いてみるところから始めるのが一番はやいんだ。

実際に始めるための手順

• 1. 対象を1つに絞る：まずはビットコインかイーサリアムなど、情報の多い銘柄から始めます
• 2. 指標を2〜3個だけ選ぶ：アクティブアドレス数、取引所への流出入あたりが取っつきやすい選択です
• 3. 過去と照らし合わせる：過去の値動きと指標の動きを見比べ、どんな関係があったかを確認します
• 4. 記録を残す：気づいたことをメモしておくと、後から検証できます
• 5. 少しずつ指標を増やす：慣れてきたら保有期間の分布などを加えていきます

最初から多くの指標を追いかけると、情報が矛盾したときに判断できなくなります。数を絞って、それぞれの癖を理解するほうが結果的に早道です。

よく耳にする発展的な指標

取得価格との比較で見る指標

ブロックチェーン上では、それぞれのコインが最後に動いたときの価格を推定できます。この推定取得価格と現在の価格を比べることで、市場全体が含み益の状態なのか含み損の状態なのかを見る指標があります。

市場全体が大きな含み益を抱えている局面では利益確定の売りが出やすく、逆に含み損が広がっている局面では投げ売りが起きやすい、といった読み方をします。ただし、これも傾向を示すものであって、タイミングを言い当てるものではありません。

DeFiに預けられた資産の総額

分散型金融のサービスに預けられている資産の合計額は、そのチェーンやプロジェクトがどれだけ使われているかを測る目安になります。価格が上がれば預かり資産の評価額も上がるため、価格の影響を差し引いて見る必要がある点には注意してください。

手数料収入

ネットワークやプロトコルが得ている手数料の推移も、実際の利用状況を映す数字です。話題性で価格だけが動いている場合と、実際に使われている場合とを見分ける材料になります。

指標を組み合わせて読む練習

価格と利用状況を並べてみる

もっともシンプルな練習が、価格のグラフとアクティブアドレス数のグラフを並べて眺めることです。両方が同じ方向に動いているのか、価格だけが先行しているのかを見比べます。

価格だけが上がり、利用状況が横ばいのままという状態が続いていれば、期待が先行している局面だと解釈できます。反対に、価格が停滞しているのに利用が伸びていれば、評価が追いついていない可能性を考える材料になります。

複数の指標が同じ方向を示すかを見る

ひとつの指標だけで判断すると、たまたまの動きに振り回されます。取引所への流出入、保有期間の分布、アクティブアドレス数といった複数の指標が同じ方向を示しているかどうかを確認すると、精度が上がります。

ただし、複数が一致していても外れることはあります。「確からしさが少し上がる」程度の話として受け止めてください。

オンチェーン分析の限界

1. アドレスの持ち主は推定でしかない

「取引所のアドレス」「大口のアドレス」といった分類は、分析サービスが独自にラベル付けしたものです。ラベルが誤っていれば、そこから導いた解釈も誤ります。

2. 相関があっても因果とは限らない

ある指標が上がったときに価格も上がった、という関係が見られても、それが原因と結果であるとは限りません。過去に当てはまったパターンが今後も続く保証はないという前提を外さないでください。

3. データが遅れて現れることがある

集計や反映に時間がかかる指標もあり、動きに気づいたときには既に価格が反応し終えていることがあります。短期売買の判断材料としては使いにくい面があります。

4. チェーンの外の取引は見えない

取引所の内部で完結する売買は、ブロックチェーンに記録されません。市場で起きていることのすべてが見えるわけではない、という点は押さえておく必要があります。

分析は「当てるため」じゃなくて「納得して判断するため」に使うのがいいと思うんだ。そのほうが長く続けられるよ。

取引を行う際の前提

分析の手法を学んでも、取引そのもののリスクは変わりません。国内で暗号資産を取引する場合は、金融庁に登録された暗号資産交換業者を利用してください。無登録業者との取引には法的な保護が及びません（暗号資産の利用者のみなさまへ｜金融庁）。

また、売却や交換で利益が出た場合、記事執筆時点の日本の税制では原則として雑所得となり、総合課税の対象になります。取引履歴は定期的に保存し、詳細は国税庁の情報や税務署、税理士に確認してください。

よくある質問（Q&A）

Q1. 無料でどこまでできますか？

エクスプローラーでの個別確認や、公開ダッシュボードの閲覧は無料で行えます。指標をまとめて見られるサービスも、基本的な項目は無料で公開されていることが多くあります。まずは無料の範囲で十分に始められます。

Q2. プログラミングの知識は必要ですか？

必須ではありません。他の利用者が作成したダッシュボードを見るだけなら知識は不要です。自分で条件を変えて集計したくなった段階で、SQLを学ぶかどうか検討すれば十分です。

Q3. どの銘柄でも分析できますか？

公開されたブロックチェーン上で動いている銘柄であれば可能ですが、情報が整理されている度合いは銘柄によって差があります。ビットコインやイーサリアムは情報が豊富で、学び始めに向いています。

Q4. 短期売買に使えますか？

指標によっては反映が遅く、短期の判断には向きません。中期的な傾向をつかむ用途のほうが実用的です。

Q5. 分析をすれば損をしなくなりますか？

なりません。分析は判断材料を増やすものであって、結果を保証するものではありません。どれだけ材料を集めても、価格が想定と逆に動くことはあります。損失を受け入れられる金額で取引してください。

まとめ

オンチェーン分析は、ブロックチェーンに記録された実際の動きから市場参加者の行動を読み解く手法です。アクティブアドレス数、取引所への流出入、保有期間の分布といった指標が入り口になります。

ツールはエクスプローラー、指標をまとめたサービス、ダッシュボードを共有できるプラットフォームと段階があり、無料の範囲でも十分に始められます。まずは対象と指標を絞って、癖を理解することから始めてみてください。

一方で、アドレスの持ち主は推定にすぎない、相関は因果ではない、チェーン外の取引は見えないといった限界もあります。分析結果を過信せず、判断材料のひとつとして扱ってください。暗号資産への投資は自己責任です。余剰資金の範囲で、最新の情報を金融庁や各取引所の公式サイトで確認しながら進めましょう。